Doe de gratis intake:
"Bedrijf Verkopen"
Aandachtspunten
Overname-advies Score*
*) Deze geeft op een schaal van 0 tot 100 aan hoe klaar je bent voor een verkoop van je bedrijf!
De waarde van uw onderneming: waarde is géén objectief begrip
De waarde van valuta staat vast: 1 euro is 1 euro waard. En hoewel het varieert wat u van die ene euro kunt kopen, valt er over de waarde van die euro niet te twisten. Met de waarde van een bedrijf is dat natuurlijk anders. Daar wordt immers een waarde vastgesteld door een eigenaar en, bij een bedrijfsovername, door een koper. Beiden hebben een ander belang en kennen dus ook een andere waarde aan het bedrijf toe. En dat niet alleen: elke koper heeft ook een ander perspectief. Een bedrijf kan in de ogen van een kenner die veel kansen in de markt ziet van grotere waarde zijn dan in de ogen van iemand die slechts naar de winstcijfers kijkt.
Waarde versus prijs
En dan is er nog het verschil tussen de waarde van een bedrijf en de prijs. De prijs is het bedrag dat voor de overname wordt betaald, en dat hangt van veel meer af dan alleen de waarde. Zo hangt de prijs die een koper betaalt ook af van mogelijke alternatieven, van de onderhandelingstactiek en van de motieven voor de aan- of verkoop van het bedrijf.
De waarde is per definitie subjectief. Dat blijkt alleen al uit het feit dat een verkoper doorgaans een hogere waarde aan het bedrijf toekent dan de koper. De waarde is dan ook niet per se de prijs die uiteindelijk voor een overname wordt betaald. Wel is zij een belangrijke indicatie en een startpunt voor de onderhandelingen. De uiteindelijk overeengekomen prijs markeert het eindpunt van die onderhandelingen.
Het vaststellen van de bedrijfswaarde
Omdat de waarde nauwelijks objectief is vast te stellen, zijn er enkele methoden die kunnen worden gehanteerd om de waardering van een bedrijf te standaardiseren:
- Een bedrijfswaardering aan de hand van vuistregels
- De intrinsieke waarde
- De rentabiliteitswaarde
Voor al deze methoden geldt dat vooral gebruik wordt gemaakt van de historische boekhoudkundige cijfers. Het voordeel is dat er op basis van minder arbitraire kenmerken een enigszins neutrale waarde kan worden vastgesteld. Veel andere elementen, zoals goodwill en met name het toekomstperspectief, worden echter buiten beschouwing gelaten. De waarde die uit een van deze methodes volgt, is dan ook zelden één op één de uiteindelijke vraagprijs. Het zijn wel handige methodes om snel een indicatie van de bedrijfswaarde te krijgen. Om te laten zien hoe u dat doet, lichten wij de methoden één voor één toe.
Een bedrijfswaardering aan de hand van vuistregels
Misschien wel de eenvoudigste manier om snel tot een bedrijfswaarde te komen, is het gebruik van vuistregels. Veelgebruikte vuistregels zijn bijvoorbeeld:
- De jaaromzet als bedrijfswaarde aanhouden
- 3 tot 6 keer de EBITDA
- 5 tot 8 keer de nettowinst
Welke vuistregel (en welke multiplier) het best kan worden aangehouden, hangt af van de branche. Bij twijfel kunt u voor een gemiddelde kiezen.
De intrinsieke waarde
Een eveneens vrij eenvoudige en snelle waardebepaling is de 'intrinsieke waarde'-methode. Hierbij wordt gekeken naar de huidige staat van de onderneming, door het totaal van de bezittingen (voorraad, liquide middelen, bedrijfspand, enzovoort) te verminderen met het totaal van de schulden. Een belangrijk nadeel is dat er, net als bij de vuistregels, eigenlijk alleen naar het hier en nu wordt gekeken; de toekomst wordt volledig buiten beschouwing gelaten.
De rentabiliteitswaarde
Met de rentabiliteitswaarde wordt al wat meer naar de toekomst gekeken. Eerst wordt de normale winst bepaald aan de hand van de genormaliseerde winst uit het verleden en de verwachtingen voor de toekomst. Vervolgens wordt die winst gedeeld door het vereiste rendement op het eigen vermogen. Dat vereiste rendement is vergelijkbaar met de rente van een langlopende risicoloze belegging, vermeerderd met een opslag die het ondernemersrisico uitdrukt. Hoe hoger dat risico, hoe hoger de rendementseis en hoe lager dus de ondernemingswaarde.
Betrouwbaarder, maar complex: de Discounted Cashflow-methode
De Discounted Cashflow-methode wordt veel gebruikt bij bedrijfsovernames. Anders dan bij de vuistregels en de intrinsieke waarde kan met deze methode ook goed rekening worden gehouden met de toekomstige verdiensten van een onderneming. Het is een complexe rekenmethode, maar wel veel betrouwbaarder als het gaat om het berekenen van de bedrijfswaarde.
In het kort werkt het als volgt: om de bedrijfswaarde te bepalen wordt gekeken naar het geld dat in de toekomst met de onderneming kan worden verdiend. Alle toekomstige geldstromen worden in kaart gebracht, waarna de inkomende geldstromen worden verrekend met de uitgaande. Dat heet de vrije cashflow. Vervolgens wordt deze contant gemaakt met behulp van de Weighted Average Cost of Capital (WACC). Daaruit volgt de waarde van de onderneming.
De uiteindelijke vraagprijs
Welke van de bovenstaande methoden ook wordt gebruikt, er zijn altijd schaduwprijsbepalers. Denk aan de benodigde investeringen in het bedrijf, de vervangbaarheid van de ondernemer, het klantenbestand, de locatie, eventuele exclusieve rechten en de urgentie van de verkoop: hoe meer tijd de ondernemer voor de verkoop heeft, hoe gunstiger de uiteindelijke vraagprijs kan zijn. Door al deze factoren mee te nemen en te combineren met de bedrijfswaardering, kunt u een vraagprijs vaststellen. Wilt u zeker weten dat uw vraagprijs reëel is? De experts van OvernameAdvies hebben jarenlange ervaring met de aan- en verkoop van ondernemingen en helpen u graag om uw onderneming voor de best mogelijke prijs te verkopen.
