De management buy-out - Waar let u op?
Veel bedrijven worden geleid door managers die naast hun reguliere werkzaamheden een interesse in het ondernemerschap ontwikkelen. Het gebeurt daarom regelmatig dat een manager mogelijkheden ziet om het bedrijf op een eigen manier te laten groeien. Soms is het mogelijk het bedrijf als manager over te nemen van de aandeelhouder(s) en zo de droom van het ondernemerschap te verwezenlijken. Maar waar moet u dan op letten?
Wat is de management buy-out?
De management buy-out is een overname van de aandelen van een bedrijf door het management dat op dat moment aan het roer staat. In veel gevallen kent de koper het bedrijf al zeer goed. Doordat het vertrouwen tussen koper en verkoper geborgd is, is de kans op een succesvolle overname groot.
Het stappenplan van een management buy-out
- Het samenstellen van een managementteam. Vaak opereert een manager alleen bij een management buy-out. Bij een grotere onderneming kan het zo zijn dat meerdere managers samen aan de overname willen werken. Is dat het geval, dan is het aan te raden zo vroeg mogelijk duidelijke afspraken te maken over de taakverdeling. Dat voorkomt onderlinge conflicten in de toekomst.
- Het uitvoeren van de analyse. Ondanks de bestaande kennis van de onderneming is het belangrijk een goede analyse uit te voeren. Denk aan het analyseren van de bestaande strategie, de financiële gezondheid van de onderneming en de huidige concurrentie. Deze analyse zorgt ervoor dat bij de onderhandelingen (en later de eventuele overname) de bestaande situatie goed in beeld is. Het is immers belangrijk duidelijk voor ogen te hebben waar u in stapt.
- Financiering. In veel gevallen is het vermogen van het management alleen niet voldoende om de overname te financieren. Daarom zal er vreemd vermogen moeten worden aangetrokken. Dat kan een bank zijn, maar ook investeerders kunnen geïnteresseerd zijn. Het is belangrijk dit vóór de onderhandelingen te regelen, zodat duidelijk is wat de financiële mogelijkheden zijn.
- Onderhandelingen. De onderhandelingen tussen het managementteam en de bedrijfseigenaren zijn de volgende stap. Hierin worden afspraken gemaakt met het doel de overname werkelijkheid te maken. Vaak bestaat er een goede band tussen de partijen, waardoor de onderhandelingen minder moeizaam kunnen verlopen.
- Letter of Intent. Nadat de onderhandelingen zijn afgerond, tekenen partijen een intentieverklaring. Hoewel deze niet bindend is, geven partijen daarmee aan dat zij de intentie hebben de deal na te komen en de overname af te ronden.
- Afronding. In deze fase wordt de afronding gerealiseerd. Wat er precies gebeurt, hangt af van de onderhandelingen.
Voordelen van de management buy-out
- Het eerste voordeel is dat het management het bedrijf goed kent. Er is een bestaande relatie met de leveranciers, de medewerkers en verschillende cliënten. De kans is groot dat deze banden ook na de overname sterk blijven.
- Een management buy-out verloopt over het algemeen relatief succesvol. Door de bestaande banden is het makkelijker een overeenkomst te bereiken tussen de kopers (het management) en de verkopers (de aandeelhouders).
- Het due diligence-onderzoek hoeft niet uitgebreid te worden uitgevoerd. Bij een management buy-out is er veel informatie tussen beide partijen bekend en kent de koper het bedrijf al. Daardoor hoeft hij of zij geen uitgebreid onderzoek te laten uitvoeren, zoals bij een externe koper wel het geval zou zijn.
Nadelen van de management buy-out
- Het eerste nadeel betreft de manager zelf. Manager zijn is geen garantie dat iemand ook een goede ondernemer is. Een ondernemer heeft andere kwaliteiten nodig dan een manager die met de dagelijkse praktijk bezig is.
- Vaak voelt het management zich emotioneel verbonden met de onderneming. Daardoor kunnen onderhandelingen tijdens het proces erg persoonlijk worden opgevat. Dat kan tot het mislukken van een management buy-out leiden wanneer partijen rechtstreeks met elkaar onderhandelen. Een externe adviseur is daarom vaak aan te raden.
- De solvabiliteit van een onderneming kan na de overname zwak zijn. De solvabiliteit (eigen vermogen gedeeld door het totale vermogen) laat zien in hoeverre een bedrijf zijn schulden kan terugbetalen als het stopt of failliet gaat. Hierbij wordt naar de langetermijnverplichtingen gekeken. Het is goed voorstelbaar dat er bij een overname onzekerheden bestaan over de solvabiliteit.
- Het kan gebeuren dat de overname mislukt. Beide partijen blijven dan teleurgesteld achter. Het kan zelfs zover komen dat de relatie die in jaren is opgebouwd, ophoudt te bestaan. Daarmee verliest iedereen: de bedrijfseigenaar heeft veel tijd en moeite in de verkoop gestoken, terwijl het management het gevoel kan krijgen dat er geen manier is om op dezelfde wijze door te gaan. Afscheid tussen partijen kan dan onvermijdelijk zijn.
OvernameAdvies
Het is belangrijk om als manager de stappen goed door te nemen en een overzichtelijk stappenplan te volgen. Elke management buy-out ontwikkelt en voltrekt zich op een eigen wijze. Toch is het belangrijk om op basis van de bestaande omstandigheden een juiste afweging te maken. Bij het ene bedrijf is het mogelijk de onderhandelingen onderling te voeren, terwijl een andere onderneming beter af is met een externe adviseur die de manager(s) in de onderhandeling begeleidt. Al met al is het aan te raden de stappen te volgen. Dat maakt het een omvangrijk en ingewikkeld proces, maar voorkomt grote conflicten en problemen achteraf.
