Doe de gratis intake:
"Bedrijf Verkopen"
Aandachtspunten
Overname-advies Score*
*) Deze geeft op een schaal van 0 tot 100 aan hoe klaar je bent voor een verkoop van je bedrijf!
U gaat uw onderneming verkopen - Maar wat is de waarde?
Op het eerste gezicht lijkt de waardering van een bedrijf een gemakkelijke taak. Is de waarde van een bedrijf immers niet gewoon het bedrag dat iemand ervoor wil betalen? Niets is minder waar. Het waarderen van een bedrijf vereist gespecialiseerde kennis, ervaring en inzicht die verder gaan dan het simpelweg optellen van activa, cashflow en winst.
Er zijn verschillende methoden om de waarde van een bedrijf te bepalen.
De marktwaarderingsmethode
De marktwaarderingsmethode bepaalt de waarde van een bedrijf door te kijken naar de prijzen waartegen vergelijkbare ondernemingen recent zijn verkocht. Deze benadering staat ook bekend als de marktbenadering of relatieve waardering.
Zij is gebaseerd op het principe dat de waarde van een bedrijf niet hoger kan zijn dan het bedrag dat het zou opbrengen bij verkoop in een 'arm's length'-transactie. Die waarde wordt afgeleid uit de prijzen waartegen soortgelijke ondernemingen in de afgelopen tijd zijn verkocht.
De marktwaarderingsmethode gebruikt vooral vergelijkingspunten om een reële waarde af te leiden voor een afzonderlijk activum of voor de hele onderneming. Men bepaalt waarvoor andere, soortgelijke activa of ondernemingen recent zijn verkocht en gebruikt die transacties vervolgens als referentiepunt voor de waardering van het beschouwde activum (waarvoor geen door de markt gegenereerde prijs bestaat).
De aangepaste-boekwaardemethode
De aangepaste-boekwaardemethode bepaalt de waarde van een bedrijf als het verschil tussen de totale activa en de totale passiva. Deze methode wordt ook wel het gecorrigeerd netto actief genoemd. Zij is voornamelijk een statisch gegeven en houdt geen rekening met de toekomstige winstcapaciteit van de onderneming.
Bij een fusie of overname kan de aangepaste-boekwaardemethode worden gebruikt om het belang van derden te berekenen, door het minderheidsbelang van de verkoper van de boekwaarde af te trekken.
Deze methode kan een troef zijn bij fusieonderhandelingen, maar kent de nodige beperkingen.
De verdisconteerde kasstroommethode
De bedrijfswaarde van een activum is de contante waarde van de toekomstige baten, verminderd met de contante waarde van de eventueel bijbehorende kosten.
Bij deze berekening zijn er vier belangrijke onderdelen. Elk onderdeel wordt hieronder toegelicht.
- Disconteringsvoet: om het risico weer te geven dat verbonden is aan de kasstromen die het activum naar verwachting zal genereren.
- Toekomstige kasstromen: een schatting, gebaseerd op gegevens uit interne en externe bronnen.
- Verkoopkosten: de marginale kosten die rechtstreeks samenhangen met de verkoop van het activum, waaronder directe transactiekosten (zoals honoraria en commissies) en directe verkoopkosten (zoals juridische of boekhoudkundige kosten).
- Vervangingskosten: de marginale kosten voor de vervanging van een activum. Deze zijn doorgaans eenvoudiger te bepalen dan de toekomstige kasstromen, omdat de vervangingsprijzen meestal zijn te ramen op basis van recente transacties en marktgegevens.
Deze methode is vaak lastig vast te leggen, omdat het om een vrij technische bepaling gaat.
De goodwillmethode
De goodwillmethode probeert een bedrijf te waarderen aan de hand van de verwachte toekomstige kasstromen die het voor zijn eigenaren zal genereren. Deze aanpak heeft verschillende voordelen ten opzichte van andere methoden, waaronder de mogelijkheid om het groeipotentieel van een bedrijf mee te nemen.
De goodwillmethode is vooral nuttig bij het waarderen van een bedrijf dat zijn inkomsten recent heeft verhoogd, bijvoorbeeld door een overname of een uitbreiding van de productlijn. Toch kan de berekening van de huidige goodwill lastig zijn, omdat zij een raming van toekomstige winsten vereist die op dit moment onbekend zijn en waarvoor vaak geen referentie beschikbaar is.
Waarop moet u letten bij het bepalen van uw bedrijfswaarde?
De bovenstaande methodes zijn een louter cijfermatige bepaling. Een bedrijf heeft voor de eigenaar ook een gevoelsmatige waarde die niet in een geldbedrag te vatten is. Het loont daarom de moeite om met beide voeten op de grond te blijven staan voordat u zich aan officiële schattingen onderwerpt.
- Laat een deskundige de waarde van uw bedrijf bepalen. U kunt een financieel adviseur, accountant of advocaat om een oordeel vragen over wat uw bedrijf waard zou zijn als het vandaag zou worden verkocht. Dat geeft u een idee van hoeveel u zou kunnen ontvangen, maar het garandeert niet dat u dat bedrag ook daadwerkelijk krijgt wanneer u uw bedrijf in de markt zet.
- Kijk naar andere bedrijven die in vergelijkbare situaties zijn verkocht en naar wat zij opbrachten, wat betreft de verkoopprijs per aandeel of het totale investeringsbedrag per aandeel (inclusief schuld). Dat geeft u een goede indicatie van wat uw bedrijf vandaag waard zou kunnen zijn.
- Kijk naar recente overnames van soortgelijke bedrijven en naar wat daarvoor is betaald, en vergelijk die cijfers met de uwe. Houd er rekening mee dat deze sterk kunnen variëren, afhankelijk van factoren als de economische omstandigheden, schuldpapieren, lopende rechtszaken of claims, personeelsverloop en eventuele onenigheid tussen aandeelhouders.
- Durf de verkoop van uw onderneming vanuit beide standpunten te bekijken: dat van uzelf als (potentiële) verkoper en dat van de koper, die alleen tot overname overgaat wanneer die ook de nodige winst (nu of in de toekomst) oplevert, zij het met een zekere mate van ingecalculeerd risico.
Raadpleeg voor de bepaling van uw bedrijfswaarde een specialist die niet alleen over de nodige praktijkervaring en kennis beschikt, maar die u door het hele proces van de waardebepaling begeleidt, bereid is de genomen stappen en de gebruikte data toe te lichten, en die u vertrouwt en niet alleen uw onderneming, maar ook u als ondernemer naar waarde weet te schatten.
